（2500字，读过必须6分钟） 熟知的本地微信公众号给你启动时了一篇小说《深宫男扮女装十八年，当上太子那一刻他发现自己分娩了……》“够沙雕，但是我讨厌！”你兴致勃勃点进来，读过结尾，告诉他你之后读者要页面“读者原文”。 “只要长得帅，何愁没富婆爱人。”响音里，小鲜肉主播再一拿起手里的砖，走到了包租婆王阿姨价值八万八千八的超大后备箱油电混合型经济限于款越野车，一骑马绝尘中，小鲜肉告诉他你：“不吃得苦中苦，方能进X虎。
” 这类广告，只不过不少归属于自媒体效果广告，你每砍一次，或者iTunes某个软件、游戏，背后的广告媒介有可能就要从金主手里赚到从几毛钱到几十上百块平均。不要小看这个做生意，有一家公司靠这个今年一季度就赚了一个多亿，打算回国港上市了，这家赚到（qia）大（lan）钱就是乐享互动。 智通财经APP了解到，乐享互动近日向港交所提交主板上市申请人，曾于1月17日递过表格，此次为第二次递表。
乐享互动是中国仅次于的效果类自媒体营销服务提供商，利用商业智能技术为行业客户及自媒体发布者获取服务，按2019 年收入算数，该公司在中国名列第一，所占到市场份额为1.5%。 乐享互动于2008年正式成立，这几年发展很快，近三年收益填充增长率超过87.1%，2020年Q1收益快速增长也超过了71.5%。
实质上，该公司主要获益于行业高成长红利，根据弗若斯特沙利文的资料，2019年中国的效果类自媒体营销市场规模318亿元，将近五年填充年增长率高达90%。 低快速增长下的业绩 智通财经APP了解到，乐享互动通过在优质及多样化的自媒体网络上分析及分销该企业行业客户的产品，为他们获取效果类营销服务，协助行业客户取得用户。目前业务主要还包括线上产品及实物产品，其中线上产品为核心业务，往年收益贡献多达90%，不过有上升趋势，2020年Q1收益贡献93.4%。
该公司线上产品还包括应用于、Html 5产品（网络文学、Html 5游戏及小程序）以及线上推展活动，核心为应用于类收益，2020年Q1占到比线上产品收益86.3%，贡献大幅走高，较2017年提高33.8个百分点。 2020年Q1，该公司收益为1.67亿元，同比快速增长71.5%，维持了往年的高快速增长水平，其中核心的线上产品收益1.56亿元，同比快速增长73.9%，近三年收益填充增长率99.1%，而实物产品收益0.1亿元，同比快速增长38.5%，该业务于2018年开始产生收益，目前收益贡献较低，2020年Q1贡献6.3%。 在线上产品中，应用于类收益贡献仅次于，该公司涵括多达十个类别的应用于人组，还包括游戏、视频及工具应用于，由营销代理及应用于开发商获取。
应用于类各细分项目变动较为大，游戏类、视频类、文化及文学类以及公用事业类变动较为显著，其中于2019年，游戏类代替公用事业类沦为收益大头。 业务的定价模式 根据透露，乐享互动向应用于获取的效果类营销服务操作者流程，一般以定与客户议定期限为一年的框架服务协议，然后对客户的产品展开分析并将适合的自媒体平台，以及具备目标丝基础的自媒体发布者享有的不可或缺功能。各营销活动的可行性营销支出皆由行业客户获取，而供应商缴纳的流量提供价格则由自媒体平台制订。 该类业务主要有三种定价模式，一是按每次页面成本（CPC），根据营销活动页面次数计算出来，二是按每次操作者成本（CPA），根据用户的动作次数计算出来，三是按每次成交价成本（CPS），根据实际的成交量计算出来。
该公司每月都会向客户出示发票，所列还包括定价模式、单价、有效地页面及操作者或成交价数等，可供客户证实。 Html 5产品目前收益贡献较低，主要还包括网络文学和Html 5游戏，网络文学主要以CPC模式向营销服务客户收费，每次交易根据一种定价模式向客户收费，按月向我们的客户出示发票，可供客户证实。而Html 5游戏有两种定价，一是游戏联合发售缴纳费用，二是效果类营销服务缴纳费用。
实物产品为乐享互动于2018年上线的业务，自2018年8月起，该公司通过在中国仅次于的短视频平台上为一个知名3C数码配件品牌的实物产品发动营销活动，开始利用效果类营销服务供应实物产品，目前该业务收入贡献较低。 该公司客户集中度很高，2017/2018/2019年及2020年3月，收益来自于收费客户人数分别为13人、74人、77人及39人，前五大客户收益贡献分别为82.9%、73.5%、50.3%及63.3%，其中仅次于客户收益贡献分别为23%、25%、19.6%及22.6%。
该公司客户数量较少，不存在客户集中于童年低的风险。 行业规模小且集中 乐享互动所处行业（效果类自媒体营销市场）成长性较高，但规模较小，2019年市场规模为318亿元，将近五年填充增长率90%，其中应用于类营销为111.4%、线上推展活动为77.2%。未来五年预计行业仍能构建双位数茁壮，但茁壮上升，到2024年行业市场规模1107亿元，填充增长率为28.3%。
效果类自媒体营销行业高度集中，前五大参与者市场份额为5%，而乐享互动为仅次于参与者，市场份额1.5%。行业规模虽然较小，但竞争也很白热化，该公司的销售成本为流量提供成本，每年下降的速度低于收益，造成毛利率上升趋势。
2019年，该公司毛利率为24.7%，较2017年上升8.9个百分点，2020年Q1回落至25.3%。 分业务看，该公司实物产品毛利率最低，2020年Q1为80%，核心业务产品应用于类毛利率更为平稳，期间为19.8%。
此外，该公司客户类型主要为代理商和必要客户，代理商贡献主要业绩，2020年Q1，代理商毛利贡献69.6%，毛利率21.9%，必要客户毛利率较高，为39%，较往年有较小提高。 乐享互动的费用主要为行政费用和研发费用，销售费用很少，主要为该公司目前客户数量较较少，但比较稳定，2020年Q1，该公司行政费用率及研发费用率分别为2.4%和1.1%，同比及比起往年均所有上升。该公司核心清净利率变化主要受限于毛利变动，期间清净利率为12.3%，较2017年上升11.4百分点。
该公司现金流充足，没有息负债，负债率极低，每年都产生较小的于是以运营资本，2020年Q1，运营资本为4.37亿元，对应流动比率9.2倍，期间享有现金及的等价物0.92亿元，现金比率高达1.74倍。必须留意的是，该公司经营活动现金净额为负数，主要为预付款的减少，而预付款主要为出售流量。 综上显然，乐享互动获益于行业茁壮红利，往年维持了较高的茁壮速度，不过行业规模小，且未来五年茁壮预期上升，对该公司的收益不会有一定的滑行影响，该公司客户集中度较高，不存在一定的风险。该公司业绩依赖流量提供，由于竞争传输毛利润，盈利水平有上行的趋势。
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